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sigma | 非寿险业盈利缺口:提高盈利水平需多重因素

字体 2018-09-25 15:48:29
     来源: 瑞士再保险  

瑞再研究院最新一期sigma报告《非寿险业的盈利状况?#33322;?#38450;缺口》,评估了非寿险行业当前面临的盈利缺口,分析显示:

◆主要西方市场和日本的非寿险承保利润率(承保利润占保费的百分比)必须提高约5至9个百分点,才能?#36842;摯沙中?#30340;回报

◆有利的宏观经济发展(利率上升和投资回报率的改善)不足以弥合盈利缺口

◆需要提高保险费率,才能令盈利恢复到?#27801;中?#27700;平

◆长期来看,保险股的盈利水平与其他行业相?#20445;?#24182;具有多元化优势

◆较长期而言,科技投资将有助于提升效率

全球非寿险行业处于盈利周期的疲软阶段,主要表现为承保条件疲弱、投资业绩不佳及资本金水平较高。行业股本回报率从2016年的7%进一?#36739;?#28369;至去年的6%,而2013年至2015年间的年均股本回报率约为9%。

2017年的灾害?#31350;?#33021;已触发了拐点

2018年的承保条件依然疲软,特别是商业险,但似乎?#35328;?#36807;拐点。主要原因是,2017年的重大飓风损失为价格调整奠定了基础。商业险的保险费?#39318;?017年末开?#21152;?#25152;上升。

瑞士再保险集团首席承保官施民德(Edouard Schmid)指出:“2017年的巨灾损失引发了市场的适度调整。然而,市场走强的势头和?#27801;中?#24615;仍需观望。例如,未受巨灾损失影响的账户和商业险种的费率?#38505;?#24133;度低于最初预期。”在个人险领域,一些主要市场的费率已连续数年温和上升。

保险费率需大幅上升以恢复盈利水平

尽管保险费率温和上升,sigma报告显示,保险公司需要加大力度改善承保业绩,以弥合当前的盈利缺口。主要西方市场和日本的承保利润率必须提高约5至9个百分点,才能为投资者?#36842;?0%的理想股本回报?#30465;?/p>

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仅靠经济发展不足以弥合盈利缺口

长期来看,利?#35270;?#38750;寿险公司的承保业绩具有相关性。在过去的高利率时期,强劲的投资回报抵消了较高的承保损失。而相比之下,在当前周期中,由于危机后复苏较为缓慢,导致利率长期低迷,投资回报率较低,因此承保业绩有所恶化。

2017年,经济增长大幅改善,这一趋势预?#24179;?#24310;续至2018年,从而会推升通胀和利率水平。为防止经济过热,各国央?#26032;?#32493;退出货币刺激措施。这些对于非寿险公?#24452;?#35328;,意味着运营环境正在发生改变。

瑞士再保险集团首席经济学?#37326;?#20161;礼(Jér?me Jean Haegeli)指出:“在当前经济状况走强的背景下,?#39056;?#39044;期成熟市场的利率将继续小幅上升,这将会推升投资回报率,进而支撑保险公司的盈利。?#27604;?#32780;,他也指出“仅靠宏观经济状况的好转难以带动非寿险行业盈利水平的?#20013;?#25913;善。投资收益率的下滑趋势已经触底,但同?#20445;颐?#39044;计长期利率的上升幅度也将十分有限。”

另外,?#25237;?#21147;市场趋紧预?#24179;?#25512;升一般性通胀?#32422;?#29702;赔通胀,抵消盈利水平。加速上升的理赔通胀将削弱理赔准备金的充足性,这也从侧面说明,为了?#36842;中?#19994;盈利水平的?#27801;中?#25913;善,保险费率的涨幅必须高于理赔的增长趋势。

长期盈利水平将与其他行业相当

本期sigma对盈利周期进行分析后指出,从长期来看,保险公司的盈利水平与其他行业相似。与盈利趋势相一致的是,过去20年来,非寿险公司在?#21892;?#24066;场表现接近或高于其市值。另外,保险股的?#26441;?#25910;益与其他行业的相关性较低,因此,能够满足投资者多元化资产配置的需求。

相关趋势表明,承保周期在全球各市场和各险种之间具有深?#28909;?#21512;性和高度一致性。sigma报告分析了一般承保周期模式,指出承保周期会受自然灾害损失影响,会随着不同国家和不同险种的定价趋势出现一定程度上的差异。因此,承保不同险种、不同国?#19994;?#38750;寿险业务将会给保险公司带来多元化益处。分析还发现,自上世纪80年代初以来,随着各国央行将政策重点转向遏制通胀,?#32422;?#25918;?#23665;?#34701;服务业的监管等,承保周期的平均时间有所延长。

科技投资有利于提高效率和可保性

非寿险业面临的盈利压力,强化了该行业对创新的兴趣。保险公司在科技方面的投资提升了效率,压缩了商业险种分销环节的利润。在?#25215;?#38505;种中,新?#38469;?#30340;应用?#27493;?#20302;了理赔成本。在初始阶段,科?#32423;?#30408;利水平的拉动作用并不能完全显现,因为部分好处会通过竞争转移给消费者,还有一部分转化为科技投资的成本。

长期来看,通过改善保险的可负担性、可获性,或者提高对难以量化的新兴风险的承保能力,在数据和先进分析?#38469;?#26041;面的投资将会提高效?#30465;?#20248;化承保,拓?#35895;?#30410;复杂风险的可保性。

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